近日围绕阿富汗局势发展而加剧的地缘政治紧张局势不太可能引发金价新一轮上涨，但仍有几个关键风险值得关注。

    MKS PAMP Group金属策略主管Nicky Shiels表示，在地缘政治冲突和黄金方面，交易员更有可能受益于做空局势缓和，而不是做多局势升级。她表示：“阿富汗事件的升级不会真正影响金价，从历史和平均水平来看，地缘政治风险引发的（石油或黄金）任何反弹都提供了一个做空（局势降级）比做多（局势升级）更好的风险回报机会，这是一种不对称的反应。”

    尽管市场已开始对阿富汗风险进行定价，但黄金市场尚未做出反应。

    现在，市场将阿富汗不断演变/升级的局势纳入其全球担忧清单，其中包括亚洲增长放缓（由于新冠病例‘清零’政策封锁）和美联储缩减购债规模，美国和北约部队撤离后留下的真空，让塔利班得以出人意料地（历史性地）迅速控制阿富汗。鉴于阿富汗与更广泛市场的宏观/经济联系很小，地缘政治对冲（风险、黄金和石油）的短期/直接影响应该会减弱。

    相反，金价目前正受到宏观数据、美元价格走势以及市场对美联储宣布缩减购债规模的预期的推动。美国总统拜登在讲话中对美国撤军的决定表示“坚决”支持，并指责阿富汗军队。美国股市扭转了早些时候的跌势，美国国债回吐了部分涨幅，10年期国债收益率约为1.27%。

    “金价涨向1790美元，并非受到地缘政治风险上升的推动，而是受到疲弱的美国数据的推动。”Shiels还指出，除非紧张局势蔓延到整个地区，否则金价不太可能在冲突后大幅上涨。“这种影响不应该带来像2011年阿拉伯之春那样的显著反弹，也不应该带来类似美国/伊朗和美国/朝鲜紧张局势升级引发的反弹（很快就被抹去了），宏观政策—美联储缩减购债规模—仍是价格走势的主要驱动因素。”

    但另一方面，Shiels强调，有几个因素可能引发金价出现更大幅度的波动。

    首先是黄金在阿富汗局势紧张时的战术头寸。Shiels说：“考虑到（在COT数据发布后）目前的战术头寸非常小，这一事件可能会提供帮助。”

    第二个因素是美国总统拜登决定退出后的国内政治后果，包括通过基础设施法案和其他支出计划的可能性。“拜登已经面临障碍，这削弱了他；刺激法案的任何危险都将不利于风险，并为黄金（宏观波动）提供一些推动力。”

    除此之外，美元还有一个长期影响需要考虑。Shiels指出：“现在概述情况还为时过早，但总体而言，这无疑对美国的信誉及其全球超级大国的角色造成负面打击，这只会给越来越多的结构性看空美元的论点增加新的证据。”

    市场参与者也不能忘记，阿富汗拥有超过70万盎司的黄金，任何大量抛售黄金以筹集现金的行为都可能对黄金市场产生负面影响。“考虑到利比亚和委内瑞拉过去的危机，无法保证该国的黄金储备不会被融资和借贷以增加现金流，或者更糟的是，真的被卖掉了，这对黄金来说将是一个负面消息。”