德国商业银行（Commerzbank）大宗商品分析师在近期发表的一份报告中说，他们预计今年年底金价将在1900美元左右，低于此前设定的2000美元的目标价。然而，下调今年的价格目标只是一种战术上的撤退。这家德国银行仍是长期多头，并将2000美元的目标价推至2022年。

“一旦美联储宣布将开始减少债券购买，黄金价格的一个重要障碍应该会消失。此外，我们的经济学家预计，美国通胀率最早将在第四季度开始大幅下降。这应该会给刚刚出现的加息预期带来一些压力。明年，美国通胀率甚至可能再次低于美联储的通胀目标，这应会进一步打压利率预期。因此，我们预计金价将在未来12个月大幅上涨。”

德国商业银行不仅看到了黄金的潜力，因为他们预计美联储将维持利率在历史低位，而且与其他历史标准相比，黄金价格较低。“在我们看来，黄金目前的交易水平低得离谱，与其他资产类别相比也太便宜了：一盎司黄金只相当于道琼斯指数的不到5%。在过去10年里，这一比例平均为7.6%，最高时甚至超过17%。”

推动金价上涨的一个关键因素是投资者需求的回归。自2020年8月以来，随着投资者从黄金支持的交易所交易基金中撤出270吨黄金，黄金价格已经从去年的高点下跌了13%以上。这些分析师表示：“这几乎相当于全球一个月的金矿产量。”

不过，该行补充称，ETF需求疲软掩盖了市场上的其他支柱，尤其是对金条和金币的实物需求。德国商业银行援引世界黄金协会的数据称，今年上半年美国购买了62吨黄金。德国的金币和金条需求约为90吨。这些分析师表示：“2021年上半年，北美对这些投资形式的需求比前一年增加了一倍以上。”